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国泰君安研究所所长黄燕铭:A股已反转,看好这
2019-03-30 16:00 新股证券

3月的上海风雨无常,恰似股市起伏。在一个阴晴不定的上午,记者在上海银行大厦6楼一个拐角的办公室,见到了久负盛名的国泰君安证券研究所所长黄燕铭。

黄燕铭娓娓道来,一边谈他的研究心得,一边给记者现场出题。在他看来,上证指数在2月成功上穿2900点进入2900点-3200点区间,可以确认这是一轮反转行情,反转的背后是改革在边际上出现了增量。并且人们的预期落后于改革的现实,一旦3200被突破则后续大盘还有上升的空间。后续市场由增量游资主导的高风险特征股票行情转换为公募等主流资金主导的价值股行情,主要包括周期、消费以及有基本面的科技股。

改革在边际上出现增量,反转已经确立

券商中国记者:上证指数在3000点关口剧烈震荡,对于市场是反弹还是反转,甚至是不是牛市,卖方和买方均出现巨大分歧,您的观点是什么?依据是什么?

黄燕铭:今年一月,上证指数还在2900点以下运行时,我们还不能确认这是反弹或是反转;但是等到二月上证指数成功上穿2900点进入2900点-3200点区间的时候,我们必须确认这是一轮反转的行情。

反弹与反转的区别在于两个层面,一是指数的运行是否脱离于原来的区间,进入到一个新的区间里面,反弹是在原区间运行,反转则是穿越区间极限进入到新的区间。就目前而言,上证综指已经脱离2400至2900的区间成功进入到上面的一个区间,而且正在逼近3200新的上限,所以我们判断它应该是个反转。

二是反弹行情的背后,事物的本质没有发生明显的变化,股价的变动只是交易过程的反映,人们的预期没有发生太大的改变,就好比小蜜蜂在瓶子里飞舞而瓶子却并没有变动;反转则是趋势性的,事物的本质发生了明显的变化,导致人们的预期也发生了巨大的变化,这就好比不仅小蜜蜂在瓶子里飞舞而且瓶子也同方向地舞动,交易和预期共同推动了股价的变动,由此造成的是反转行情。

回顾今年一月底以来的市场变动,与股票市场相关的事物本质究竟发生了什么样的变化?一是交易监管的放松,二是资本市场的定位提高,三是经济改革与发展形成了新思路的理解进一步深化,一系列的重要政策渐次落地发力,总结下来一句话,改革沿着人们期望的道路力度再次加大,即改革在边际上出现了增量。因此股票市场的基本面政策因素发生了明显的变化,这是导致这轮行情的主要原因。

我们相信,随着基本面政策因素的改变,在政策先导的作用下,其它基本面的因素也会在未来发生改变,包括大家关注的经济见底回升、行业景气度与上市公司业绩改善等等,因此我们认为目前上证综指在2900至3200之间只是个阶段性盘整,反转已经确立,行情还没有结束。