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美元大跌 铜价震荡为主
2019-06-13 12:26 科创板

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  1)宏观方面:IMF将中国2019年GDP增速预测从6.3%下调至6.2%。5月财新中国综合PMI录得51.5,低于4月1.2个百分点,创今年2月以来新低。美国5月非农就业新增就业7.5万人,远低于市场预期的18万。美联储布拉德:降息或会为经济放缓提供保障;为了推升通胀,或很快将有理由降息。商务部发布《关于美国在中美经贸合作中获益情况的研究报告》,报告分析了中美贸易逆差问题的本质和成因,揭示了美国从中美经贸合作中获利巨大的事实,并指出美国新一届政府上台以来,罔顾中美经贸合作互利共赢本质,宣扬美对华贸易“吃亏”论,并以贸易逆差问题为借口,挑起经贸摩擦,责任在美方。对于应对贸易摩擦,央行行长易纲指出“我们有很大的空间,如果事态恶化,我们的货币政策将有效应对,我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。”

  2)供给端:5月我国进口铜矿砂及其精矿184万吨,同比增16.7%;1-5月累计进口909万吨,同比增16.6%。中国1至5月未锻轧铜进口195万吨,减少9.4%。Codelco首席商务官Roberto Ecclefield在纽约接受采访时表示:中国铜需求良好,未受贸易战影响,近期的价格大跌不合理,可能会“帮助”扩大供应短缺,“如果价格像这样下去,长远来看铜市场将无货可用供。”目前的价格,全世界很多矿山亏损。

  3)消费端:据SMM调研数据显示,5月份铜管企业开工率为90.93%,同比下滑2.98个百分比,环比下滑0.86个百分比。铜板带箔订单量下滑,铜棒开工率下降,订单量较少。

  4)库存:上海保税区铜库存比上周五减少了3万吨至49.8万吨。

  本期观点:

  1)基本面来看,铜原料供应减少的趋势不改,部分持货商TC报盘已在60美元/吨之下,六月份冶炼厂基本检修完毕,产能投放即将扩大,铜原料供应紧张的局面料将持续。下游铜管企业开工率同比、环比皆走弱,说明消费淡季到来,空调库存维持高位,排产下降,抑制了铜管的消费需求。库存方面,上海保税区铜库存大幅减少主要是由于5月国内冶炼厂检修较多且废铜经济效益衰退加重,境内电解铜现货紧张,在进口盈利窗口打开的情况下,外贸铜清关进入国内。总体而言,基本面供需两弱格局未发生改变。

  2)宏观上,国内经济明显受到了贸易局势影响,需求放缓,下游订单或将较少,终端需求疲弱的预期仍继续维持。宏观因素仍是主导铜价走势的核心因素。

  3)自今年3月份以来,铜价始终处在下行通道,目前这个判断仍然没有改变。沪铜主力1907合约在46000一线附近连续几个交易日维持震荡,市场的关注点落在铜价是否见底。我们认为,现在判断底部为时尚早,当前铜价的持稳主要是由于美元降息预期压低美元,使计价金属价格得到支撑,而该因素已充分释放,不具有持续性。当

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